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京派私募支招抄底还是观望

发布时间:2021-10-14 18:46:42 阅读: 来源:橡塑板厂家

京派私募支招:抄底还是观望

京派私募支招:抄底还是观望 更新时间:2010-7-11 0:03:13   抄底还是观望?这是当前市场上最大的问号。蓝筹股估值便宜,但就是不涨,稍有反弹,会不会是再一次下跌的陷阱;小盘成长股,是未来中国经济发展的方向,但补跌的幽灵时刻盘旋。下半年的入场时机到底在何时?本期华山论剑请到三位北京的私募经理,北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚、北京云程泰投资管理有限公司总裁魏上云、京福资产管理有限公司总裁陈山,请他们谈谈对后市的看法。  主持人:中国证券报记者 朱宇  转型期遭遇青黄不接  中国证券报记者:先来总结一下上半年,上半年的行情走势受到哪些因素的影响?是不是超出了大家的预期?  李泽刚:上半年由于紧缩政策和房地产调控政策的密集出台,加之海外金融市场的动荡,A股市场呈现台阶式下跌。上证指数从2010年初的3277点已经下挫到了最低2319点,超出了我们年初的判断。  魏上云:这一轮下跌是政府主动宏观调控引起的,改变了大家对基本面的预期。首先是对投资和消费的预期都出现了降温,进而对GDP增速预期也开始下调。再加上资金面的收缩,回调是很正常的。  陈山:为了应对金融危机,政府出台了4万亿的投资计划,我认为是一个失策的计划,主要是因为金融危机来得突然,决策层没有应对经验,打乱了既定的调结构步骤。今年上半年金融危机过去后,经济恢复得比想像得要快,政策重心又回到调结构中来,这导致上半年钢铁、水泥等与投资相关的行业下跌幅度比较大。调结构与新兴产业发展需要一个对接过程,现在正处在这个青黄不接的过程中。  中国证券报记者:从估值角度考虑,目前周期性股票的PE和PB都已经接近历史低位,是否意味着我们已经处在本轮调整周期的底部?  李泽刚:指数已经下行到2319点,我们听到悲观情绪一片。但我们认为,当前应该看到的是安全边际。如果指数再下挫不到100点,我们就倒退回十年前的水平。早在十年前的2001年6月,上证指数就曾到达过2245点的高度。这十年里,中国加入WTO,经济总量上升了四倍,中国的资本市场也完成了股改的蜕变,中国经济实力和在全球的经济地位早已经不可同日而语。从基本面和价值的角度,我们不会继续看空指数。  魏上云:我们认为现在调整的差不多了。有市场观点认为,中国经济增量不行了,GDP不行了。但是跌到一定程度后,存量会发生作用。中国本来有很好的基础,人口红利、城镇化建设等等。当收缩信贷,市场跌到一定位置时,存量资金会发挥作用。  也有人说今年行情又像2008年。我认为这次不会,2008年那次是黑天鹅,大家没想到。这次是政府主动调下来的,大家都知道,那么已知的问题就不是问题。2008年那么差的情况也就是1664点,所以我们对现在市场的判断偏乐观。  陈山:中国经济二次探底的可能性微乎其微。下半年应该有机会,但是反弹的高点不会太高,我们预计高点在3000点左右,乐观一点可以看到3100点—3200点。  近半股票或有补跌  中国证券报记者:代表新兴产业发展方向的高估值中小盘股票今后的走势是补跌,还是继续维持30倍以上的市盈率?  李泽刚:A股未来仍然存在结构性风险。尤其值得警惕的是,部分没有业绩支撑的题材股和不能被证明能高速增长,却又享受着高估值的许多小盘股,如果指数低迷的时间足够长,这些股票出现结构性补跌行情的可能性较大。值得重视的是,这批股票市值虽小,但可能占据A股上市公司数量的近一半。  我们认为下半年乃至更长的时间,虽然指数难以大幅下跌,但中小板中缺乏业绩支撑的一大批股票将呈现结构性熊市。从产业资本和金融资本博弈的角度,一级市场和二级市场的套利窗口将随着股票供应数量的增加而关闭。在实业界,8倍市盈率可以买到的股权放到资本市场就可以在两三年内变成40倍市盈率,这种“天上掉馅饼”的好日子不会持续。  陈山:大部分的中小盘高成长股是有前景的,但目前有估值压力。以创业板为例,第四季度会进入限售股解禁时间,最初的投资人获利丰厚,有强烈的退出愿望;另一方面,由于限售股解禁的税收关系,大部分创业板股票会经过一轮换手。  关注与投资相关板块  中国证券报记者:下半年的投资机会在哪些板块?投资者观察市场变动要关注哪些指标?  李泽刚:下半年三个方向值得关注:第一、过去半年大幅杀跌,股价处于新低的板块,主要包括跟投资和地产相关度较大的钢铁、建筑和银行板块。以银行为例,由于担忧经济二次探底带来坏账压力,目前银行股估值处于历史底部。一旦出现经济好转的迹象,那么银行股股价显然是偏低的。钢铁是同样的例子,作为上半年跌幅最大的行业,钢铁股的历史最低市净率是0.8倍左右。而目前已经有不少钢铁股跌破净资产,只是目前市场对传统行业完全没有兴趣。但从长线的角度,目前的价格已经进入安全范围。  第二、政策转向受益的行业。下半年由于海外经济面临二次探底的不确定性,国内宏观经济已经出现减速的苗头,例如发电量、工业增加值的下滑。总需求下降,政策必然放松以刺激经济增长。许多未来五年完成的项目可能会压缩到两到三年完成,以防止经济二次探底。近期,国家为实施西部大开发战略,新开工23个项目并投资6822亿元就是一个积极的信号。高铁、电网等基建相关的股票和其他政策转向的股票是关注的重点。  第三、行业景气度超预期的行业。我们集中关注在内需板块,例如航空业。客座率上升至历史新高,票价淡季不淡,这样的高景气将使得航空业盈利可能大幅超过市场预期。  魏上云:城镇化会给传统产业带来机会。尽量避开产能明显过剩的产业,选择受益城镇化的产业,具体讲新型建材不存在产能过剩,此外工程机械,季报年报都没有表现出产能过剩的情况,而同时又会受益于城镇化。  此外,对于这轮房地产调控,应该看远一点。政府调控的终极目的是把房价压下来,让更多老百姓买得起房,一旦消费者的需求得到满足,消费对经济的拉动就会超过预期。  我们从开发商的角度看,这批开发商经过2008年调整,都吸取了教训。2008年房价有下跌的预期,他们就不拿地。但是这轮开发商拿地的速度并没有放慢。他们判断政府会出台措施,鼓励楼盘开发建设,房地产对投资的拉动也会越来越明显。  陈山:短期来看,与投资相关的产业具备一定的交易性机会,如果和新兴战略产业产生共振的话会有一波较大的反弹。但是在比较长的一段时间内,趋势性的大牛市都比较难出现。  从本轮调控来看,政府是留有后手的,就是扩大保障性住房的建设。一旦相关政策措施很快跟上,对一些与投资相关的行业就具备向上牵引的作用。从目前新股发行的节奏看,目前的市场状况是管理层可以容忍的,股市下跌也有可能是调结构的重要内容之一。  作者:朱宇 声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。

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